元大期貨柳元堂

橡樹資本(Oaktree Capital)的董事長霍華‧馬克思(Howard Marks)說：

把某些現象貼上週期的標籤；把某些現象貼上鐘擺的標籤，

週期會圍繞一個中點擺動，隨著週期上下起伏，上漲之後是下跌，下跌之後是新的上漲；

安德烈·科斯托蘭尼(André Kostolany)則稱：市場是老人與狗，老人是趨勢，狗則是股價，

狗會不停的在主人身邊轉圈，意味著股價起伏的波動，若基本面不好，老人便會往下坡走的。

我想這兩位大師都在講述同一個道理：市場的本質-週期。

移到投資人的角度，連接著鐘擺的線有多長？

拉著狗狗的繩子是不是與投資人所能承受的波動一樣長呢?

價值投資人在長期狗狗喜愛往下急奔後進場；

當沖交易人則周旋於每天老人出外活動時進出，

各種方法都有成功的案例，沒有所謂優劣，這得回歸投資人認識自己的程度，

資金是否充足能夠進行長線投資，還是在有限資金下，壓低留倉風險，進行短期交易，

這些都是需要經過縝密計算的，投資朋友一定有這樣的經驗：啊怎麼我多單出場就上漲？空單一出就下跌？

很簡單，就是可能在老人的觀點是對的，但是狗狗比較頑皮。

這讓我想到當兵或球隊在鍛鍊體能時常聽到的一句話：「再撐一下！撐過就是你的！」

但市場波動往往超乎我們預期，每一種標的也都又自己的週期，

我真的知道這個標的內容是甚麼嗎？ 它有甚麼特性呢？ 開收盤時間是幾點？ 合約規格有多大？

我承擔多少風險來換取報酬？ 

市場現在是過度緊張還是過度樂觀？

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洞見，是需要長期的經驗累積與敏感度，以及獨立清晰的判斷能力。

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「一場漂亮的仗，其實是一場事前清楚計算得失的仗」，投資交易需要長時間的累積，

做好準備，等行情發動，並知所進退，專注於當下，等待下一個週期的到來。

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